近日，知情人士向路透社透露，SK海力士旗下的美国固态存储子公司Solidigm正在密切筹备最早可能在2027年进行的美股首次公开募股（IPO）。此次预期的估值或将高达1500亿美元（约合人民币10070亿元），公司计划通过这一行动筹集约150亿美元的资金。这一上市计划如能成功，将无疑刷新美股半导体行业的IPO记录。

据悉，Solidigm近期与多家投行举行了竞争性推介会，寻找合适的IPO承销商。这一被行业内称为“bake-off”的遴选过程，标志着Solidigm上市进程的重大进展。然而，IPO的规模和时间仍在初步讨论阶段，有可能会根据市场情况进行调整。摩根士丹利和高盛被认为是潜在的主承销商。

那么，1500亿美元的估值究竟意味着什么？2023年，Arm上市时的估值仅约540亿美元，而预计在2026年进行IPO的Cerebras Systems估值也不过560亿美元，均未达到Solidigm预设目标的四成。如果这一估值得以实现在不久的将来，Solidigm将会超越近年来所有的半导体IPO案例。 乐玩lewin

了解Solidigm的成就，必须追溯到英特尔此前计划剥离的NAND闪存及SSD业务。2020年10月，英特尔决定将其NAND闪存和固态硬盘部门出售给SK海力士，交易价格接近90亿美元。次年，SK海力士在美国加州设立Solidigm，接手这项业务，并于2021年12月完成了第一阶段的交割，第二阶段的交割预计将在2025年3月完成。如今，随着人工智能热潮的席卷，Solidigm的市场价值正被重新评估。公司已发展成为SK海力士存储业务的中坚，主要向云计算和数据中心客户提供企业级SSD产品，同时专注于AI应用所需的大容量存储市场。

Solidigm总部位于加州兰乔科尔多瓦，在全球设有13个办事处，分布于墨西哥、加拿大和中国，现有员工超2000名。按营收计算，SK海力士集团（包括SK海力士与Solidigm）的2026年第一季度NAND营收预计将达到75.3亿美元，环比增长44.6%，市场份额为17.6%，紧随三星之后，位于全球第二。Solidigm凭借其大容量QLC企业级SSD持续获得订单，成为集团营收的重要推动力。

市场研究机构预测，Solidigm在2026年的销售额将达到11.8万亿韩元，净利润可望达到1.4万亿韩元，这将是SK海力士收购后四年来的最佳业绩。这一崭露头角的展望主要得益于Solidigm在AI存储领域的创新布局。公司已推出了全球首款122TB级QLC企业级固态硬盘，并正在研发容量达245TB的下一代SSD，目标是满足AI数据中心对存储的大规模需求。之前推出的61.44TB与122TB驱动器均采用了先进的192层QLC 3D NAND技术，而245TB产品预计将在2026年底面世。 乐玩lewin

Solidigm产品的热销与AI推理过程中存储架构的重新构建密切相关。如今，随着大规模模型推理的K-V缓存从HBM逐渐往SSD的分层存储转移，加之数据中心和终端设备的升级，企业级SSD的需求呈几何级数增长。市场研究机构TrendForce预计，全球NAND市场规模将从2025年的约711亿美元猛增至2026年的2706亿美元，服务器的NAND Bit需求预计将首次下大幅度增长，并成为市场的主要应用领域。

Counterpoint Research的数据显示，到2026年第二季度，AI推理工作负载将使企业级SSD在全球NAND出货量中的占比激增至48%，几乎是去年同期的两倍。目前，SK海力士在市场中占据22%的份额，Solidigm则约占9%。该季度，Solidigm的NAND出货容量环比增长40%，成为SK海力士保持第二名地位的关键因素。

在客户拓展方面，Solidigm上月与AI云服务提供商CoreWeave达成了长期战略合作协议，提供企业级SSD容量以支持其AI云平台。此外，Solidigm的客户还包括Vast Data、戴尔科技和腾讯。 乐玩lewin

不过，尽管Solidigm在技术上的前景颇为光明，其财务基础却显得相对薄弱。根据韩国《朝鲜日报》报道，该公司从2021年至2023年间陷入了近8万亿韩元的净亏损。2024年上半年，股东权益预期将跌至负9060亿韩元，出现完全资本侵蚀的危机。尽管预计2024年全年有可能实现盈利并解决资本结构问题，其负债率却高达4484.6%，是普遍健康水平（200%以下）的14倍。迄今为止，SK海力士对Solidigm的运营资金支持已增长至11.32万亿韩元。

高负债率不仅限制了Solidigm的估值潜力，也直接影响其在Pre-IPO及IPO阶段的融资能力和市场吸引力。业内投资银行人士指出：“尽管有可能实现资金结构的正常化以及减轻SK海力士借款负担，唯有解决地缘政治风险和设备老化等根本性问题，投资者才能完全接受这一高估值。” 正因如此，Solidigm在未来的发展道路上仍需应对多重挑战。